近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jià修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句o)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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