作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及(jí)国(guó)内油(yóu)价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(x2l是多少毫升 2l是多少升iǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和(hé2l是多少毫升 2l是多少升)修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的(de)主要(yào)矛(máo)盾。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 2l是多少毫升 2l是多少升