上市(shì)公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)退市的(de)情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公(gōng)司股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市的(de)，其发(fā)行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。 162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口p>

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退市(shì)风险较高(gāo)的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理(l162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步(bù)明确可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在(zài)交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺(shùn)时应势，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债(zhài)在(zài)内的(de)投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳定发展。

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